康明斯突然宣布退出电解槽市场、暂停所有新项目
发布时间：
2026-02-11
这一消息在行业内掀起轩然大波——其旗下专注零排放业务的康明斯Accelera部门正式叫停了所有相关新项目。不仅停止推进新绿氢装置的建设，还在本季度计提了4.58亿美元的巨额资产减值，以覆盖退出该业务的相关成本。
这一战略转向着实出人意料——要知道，康明斯2019年收购Hydrogenics后，不仅为2025年设定了雄心勃勃的营收目标，还对《通胀削减法案》带来的联邦税收优惠寄予厚望。然而，成本高企、需求疲软与政策变动的现实，最终迫使它重新审视氢能战略。
电解槽如何工作，以及它们为何重要
绿氢项目的核心无疑是电解槽——这种能将水通过电能分解为氢气和氧气的设备，堪称绿氢产业链的“心脏”。主要分为两类：质子交换膜（PEM）电解槽和碱性电解槽。
PEM电解槽中，质子穿过特制薄膜向阴极迁移，在阴极结合生成高纯度氢气，氧气则留存于阳极；而碱性电解槽则在碱性电解液中运作，通过溶液完成离子的传输。
其最终目标，是获取清洁无污染的氢能。这种能源可储存、可通过管道输送，广泛应用于重型卡车、钢铁厂、船舶乃至发电厂等——凡是电池难以覆盖的高能耗场景，几乎都能看到它的身影。
这些系统实现真正零排放的关键，不仅在于分解水的过程本身，更在于驱动它的能源来源：若电解槽由风电、太阳能或水电等低成本可再生能源供电，生产出的氢气便几乎无碳足迹。
诚然，设备规模化已令生产成本有所下降，但缺乏大规模推广与稳定政策激励，价格仍是一道鸿沟。正因如此，电解槽市场的健康发展，才成为工业与交通领域难电气化环节脱碳的核心枢纽。
康明斯氢能发展简史
康明斯的氢能布局始于2019年对Hydrogenics的收购，这一动作让它在电解槽与燃料电池领域的技术实力实现了跨越式提升。2022年，公司不仅在明尼苏达州扩建产能，还依托《通胀削减法案》的联邦税收抵免政策，进一步增强了项目的市场竞争力。
2024年，康明斯将所有相关业务整合至Accelera品牌旗下，甚至因美国政府高官的高调到访而登上头条——美方正是想借此彰显本国在绿色科技领域的领先优势。
彼时，康明斯的目标堪称宏伟：计划在全球部署超500套电解槽系统，2020年代中期实现年营收约4亿美元，更要证明氢能绝非小众燃料。这一愿景曾点燃投资者热情、引发行业热议，让康明斯成为大规模氢能推广领域的有力竞争者。
康明斯为何选择退出？
然而去年年底，康明斯却暂停脚步，重新评估电解槽业务——需求前景日益黯淡，加上主要市场的激励政策逐步退坡，让它不得不重新考量。首席执行官詹妮弗·拉姆齐坦言，政府补贴缩水与气候政策倒退，导致众多规划项目丧失商业可行性；再加上项目延期、设备成本飙升，这笔氢能生意已难以持续。
以下是推动这一决定的关键因素：
- 电解槽市场遇冷，采购需求不确定性加剧，订单陷入停滞；
- 绿氢项目需求（尤其是重工业领域）远低于预期；
- 联邦与各州激励政策零散且不稳定，阻碍长期规划；
- 公司需回笼资金，转向利润率更高的核心发动机与电力系统业务。
通过暂停新氢能项目，康明斯可将技术人才与预算投向短期回报明确的领域：比如优化柴油和天然气发动机产品线、推广混合动力系统，或是强化电气部件业务。同时，项目团队将转向维护现有氢能装置，并探索其他零排放路径（如适配生物燃料的发动机或燃料电池卡车）。
这对氢能行业意味着什么？
作为行业巨头，康明斯的撤退给整个氢能领域带来了巨大冲击。《通胀削减法案》曾为低碳氢提供丰厚税收抵免，一度点燃行业爆发式增长的热情，企业纷纷扩产——康明斯原本计划2025年实现电解槽业务4亿美元收入、装机超500套。
如今新订单暂停，美国氢能领域的领先地位蒙上阴影——尤其是在中国凭借强力政策支持持续高歌猛进的背景下。中国通过强力补贴叠加千兆级规模化生产，推动电解槽快速落地，外界担忧美国供应商恐将失去竞争优势；而美国国内，大型工业企业因采购协议推进缓慢持观望态度，项目储备明显降温。
行业分析师警示：若政策支持未能恢复、私营部门需求未真正启动，康明斯的退出或将成为绿氢发展目标的短期挫折。
康明斯战略重心调整
尽管如此，康明斯并未放弃脱碳目标，只是将重心转向投资回报更快、市场吸引力更强的领域。尽管本季度4.58亿美元的资产减值拖累了业绩，但Accelera品牌的零碳业务仍实现约31%的销售额增长，当季营收达1.31亿美元。其他业务板块表现如下：
- 发动机业务：受重型卡车市场疲软拖累，销售额下滑4%至26亿美元；
- 零部件业务：全球供应链瓶颈挤压下，收入下降7%至24亿美元；
- 分销业务：得益于零部件及服务需求稳定，销售额增长7%至33亿美元；
- 动力系统业务：数据中心发电机订单强劲，收入大涨11%至19亿美元。
财务之外，康明斯正加大针对性收购，推进零排放技术落地：入股混合动力总成企业First Mode，通过HELM平台获得多燃料发动机技术使用权（可兼容氢气、沼气、氨等燃料）。这些动作显示，康明斯正走多元化脱碳路线——将成熟发动机技术与新兴低碳燃料相融合。
未来展望
康明斯与电解槽市场的下一步走向如何？公司预计未来一年营收将实现3%-8%的温和增长，EBITDA利润率目标维持在17%-18%，信心源于重型卡车销售回暖及数据中心备用电源业务的持续强劲。
Accelera品牌的战略重心，则从争夺新电解槽订单，转向提升现有项目运营效率，同时探索短期回报更明确的零排放技术。
绿氢行业的前景取决于几个关键：
- 需出台长期稳定的补贴与承购协议等新政策激励，才能重燃市场需求；
- 电解槽制造成本虽随规模扩大下降，但缺乏稳定政策支撑，成本压力仍存；
- 供应链采购问题若不解决，材料（尤其是催化剂与质子交换膜）供应中断风险或将再现。
不过积极信号仍在：可再生能源价格大幅下降，航运与工业中心新增的绿氢承购协议，有望为市场注入新活力。
康明斯对清洁能源战略的重新校准，也为我们敲响警钟：通往净零排放的道路绝非坦途，全产业链参与者需随市场风向、技术突破与政策变动灵活调整。若美国想重夺领先地位，或许需推出新激励措施或强化公私合作。而康明斯的转向已给出生动启示：韧性，往往在于懂得何时加速、何时暂停评估，并选择更明智的前行方向。
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